一周基金新闻点评
基金经理拿什么防御
基金经理拿什么防御
在三季报中我们可以越来越多地嗅到基金经理谨慎的气息。尽管流动性过剩、宏观经济向好与上市公司业绩增长的趋势并未改变，但多数基金表示，目前股指已在高位，四季度的波动或将加大。在未来采取降低仓位等防御性手段，也成为多数基金的共同选择。“防守”成为基金四季度投资策略中提及率颇高的一词。其中，受益于人民币升值与经济增长的金融、地产业，以及受益于内需增长的消费业，得到了较多关注。
点评：高估值市场中基金经理喊出防御口号丝毫不出意料，但如何防御却成为考验基金经理智慧的难题。从某种意义上说，防御比进取更难。事实上，国庆前后基金已经表现出明显的抱团取暖迹象，大盘蓝筹股因其相对确定的业绩增长和高流动性成为基金防御必然的选择。然而，个体理性导致群体非理性在基金经理抱团行为中显露无遗。十月前期基金追捧大盘蓝筹的结果是进一步推高蓝筹估值，反而使蓝筹乃至整个市场处于更危险的境地。换句话说，基金防御没有使基金更安全，而是更危险。在A股市场优质筹码尚属稀缺的情况下，这种两难境地可能将长期存在，直到业绩增长消化高估值或者优质上市公司加速回归。而在此之前，基金经理恐怕将度过难熬的冬天。
基金高换手被指责
2007年10月15日，中邮创业基金旗下的中邮优选基金以215.47%净值增长率在所有开放式基金中排名第一，高业绩的背后，中邮基金交易频繁问题也引起争议。由于基金持有市场市值占整体市场比例超过40%，所以基金频繁交易助长了市场的涨跌，而市场的涨跌加剧了更多基金去做波段，基金成为搅动市场波动率变化的“坏孩子”。这些已经引起市场和监管层的注意，据悉管理层已对一些高交易基金经理进行调查，并且已经禁止一些基金做持续申购，10月12日，各大基金公司负责人还在京举行会议，共议市场流动性风险。
点评：高换手就代表高风险？换手高的基金就不是好基金？如果仅仅用换手率来衡量一只基金的优劣，恐怕失之偏颇。基金高换手的背后如果是对敲、做高交易量，那没话说，违法违规行为定要严查。但用换手高不高衡量基金操作水平，甚至衡量基金优劣，未免不太科学。首先，高换手的未必就不是价值投资，股票价格超过价值为什么不可以抛？跌下去了为什么不能捡回来？其次，换手率和基金业绩没有必然联系，高换手的基金也有好有坏，这已得到数年统计数据的支持。最后，即使我们把高换手等同于高风险，那为什么不允许在合法合规的范围内允许高风险基金的存在？市场上有偏好高风险的投资者，为什么不能去满足他们的需求？即使在美国，虽然平均换手率低于中国，但同样有高换手的基金存在。基金频繁交易助长了市场的涨跌，而市场的涨跌加剧了更多基金去做波段？这种说法也值得商榷，基金作为价值发现者如果不做交易，如何使股票价格符合内在价值？当然，做波段也要讲究个度。
基金再曝风控漏洞
基金三季报显示，某合资基金公司旗下3只开放式基金认购中签了由其控股股东担任主承销商的股票“广电运通”共计17000股，此举违反了《证券投资基金法》第七章第五十九条对基金投资限制的有关规定，即基金财产不得用于买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券。
点评：已披露的基金风控漏洞都只是小Case，有更多、更吓人的问题都被基金公司内部“消化”了。也不需要再对基金风控方面的问题施加更多指责了，人家死猪不怕开水烫。更何况中国的基民都太善良、太大方了，只要你把业绩做上去，只要你多搞搞一元申购，大把大把的钱都任您摆布。大家都不把风险控制真当回事，那媒体还在这儿自拉自唱，不是自找没趣么？