影子银行的扩张速度或温和放缓
,银监会要求同业代付在年内完全转入贷款。不论到期或存量进表,这都会显著降低四季度的有效新增信贷。
信托受益权是近期新兴的影子银行模式。银行通过信托受益权,将信贷转变为同业资产,从而实现不占用信贷额度、不计提拨备、大幅降低资本占用的监管套利。目前监管层没有对信托受益权提出严格的监管要求,但并不代表该业务模式未来做大后监管层还会保持当前的容忍度。
投资策略与建议:
综上,我们认为明年影子银行的扩张速度可能有温和放缓。此外,投资者还担心"庞氏骗局"论可能导致对影子银行的监管*策显著收紧。我们认为,目前中国影子银行对基础资产的风险管理仍比较严格,监管仍将保持"保护性限制"的态度。信托受益权若进一步做大有可能面临监管收紧,但对银行理财产品不太可能进行重大整顿,即使有新的限制性*策,银行也会设法规避。预计银行在影子银行中的财务和监管套利收益仍然可持续。
风险提示
经济下滑导致基础资产质量高度恶化会加大银行资产的贝塔。